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无论资本市场如何变化，盈利能力是衡量上市企业综合实力的“硬标准”之一。
7月22日，国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路相关产品的领先企业国博电子（.SH）顺利在上交所挂牌上市，成为又一只科创板“*工股”。
根据发行结果公告，国博电子本次上市的募资金额约为28.36亿元，其中，14.75亿元用于射频芯片和组件产业化项目，12亿元用于补充流动资金。
在上市前，国博电子营收净利实现了稳健双增长，随着顺利登陆科创板，获得资本市场加持之后，未来国博电子又能创造怎样的辉煌，或许可以从招股书中看出一二。
1）
覆盖*民两用，具备长期稳定增长条件
国博电子主要从事有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，产品主要包括有源相控阵T/R组件、砷化镓基站射频集成电路等，覆盖*用与民用领域，是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，核心技术达到国内领先、国际先进水平。
复盘国博电子招股书不难发现，公司具备长期稳定增长的条件：
在*用领域，国博电子是参与国防重点工程的重要单位，长期为陆、海、空、天等各型装备配套大量关键产品，确保了以T/R组件为代表的关键*用元器件的国产化自主保障。受益于*队信息化建设的加快以及武器装备的升级换代，近些年来我国*用微波毫米波市场增长迅速，根据自身的了解，国博电子估计国内的总体规模在百亿人民币左右。受我国*事新型装备数量增长及装备转型升级的驱动，相应的微波毫米波芯片市场规模有望保持持续增长。
根据招股书，*品的供应商原则上需被纳入*品供应商名录进行管理，一旦*品被列装后，如无重大技术更新或产品问题，*方原则上不会轻易的更换该类产品，这就保证了国博电子在*品领域的主要客户将长期保持稳定。随着*品需求的持续增长，国博电子的业绩也会相应增长。
而在民用领域，国博电子主要产品的性能指标已处于国际先进水平。国博电子作为基站射频器件核心供应商，在B01的供应链平台上与国际领先企业。民用领域微波毫米波芯片的未来主要的应用领域包括5G毫米波商用、车载毫米波防撞雷达等。民用领域的应用尚处于起步阶段，随着国内设计、代工等企业的逐步成熟，应用场景的拓展，预计未来微波毫米波芯片在民用领域的规模远超*工领域。
依托于雄厚的研发实力，国博电子承担了发改委“移动通信用砷化镓射频集成电路产业化项目”、工信部“年产业基础再造和制造业高质量发展专项”、工信部“面向5G通信的射频前端关键器件及芯片”等国家重大专项，以及江苏省工业和信息化厅“集成电路PA、LNA等射频有源器件攻关项目”、江苏省科学技术厅“4G移动通信用射频集成电路的研发和产业化”等省级项目，在业内具备竞争优势。
一手抓*用，一手抓民用，在现有业绩得以保证的同时，随着国博电子在资本市场中正不断累积实力，还将为进一步腾飞崛起奠定扎实基础。
2）
业绩稳定增长，未来经营活动现金流大幅改善
业绩稳定增长的背后，是国博电子长期前瞻布局，自主创新、自主研发，建立了以化合物半导体为核心的技术体系和系列化产品布局，这也意味着公司或将成为增速可观的“潜力股”。
从产品布局来看，国博电子建立了以化合物半导体为核心的技术体系和系列化产品布局，产品覆盖射频芯片、模块、组件。在高密度集成领域，公司基于设计、工艺和测试三大平台，开发了T/R组件、射频模块等产品；在射频芯片领域，公司基于核心技术开发了射频放大类芯片、射频控制类芯片等产品。
T/R组件和射频模块业务与射频芯片业务相辅相成，相互协同。射频芯片是T/R组件、射频模块的重要组成部分。T/R组件与射频模块在设计、制造过程中一方面要考虑射频芯片的性能，另一方面需要依靠公司先进高密度集成工艺，热、力、电、磁多物理场协同设计技术，将技术参数在各射频芯片之间进行拆解，才能充分发挥出各射频芯片的最佳性能，形成高可靠、高集成、小型化的T/R组件与射频模块。
根据国博电子最新披露的招股书，-年度，国博电子实现营业收入分别为22.25亿元、22.12亿元、25.09亿元，其中来自*品收入占比超过7成；实现归属于母公司股东的净利润分别为3.67亿元、3.08亿元、3.68亿元。
从毛利率来看，-年度，公司主营业务毛利率分别为32.69%、29.77%、34.68%，整体呈上升趋势。其中T/R组件和射频模块毛利率分别为36.41%、30.18%、33.33%，较为稳定；射频芯片毛利率分别为25.44%、28.86%、40.33%，呈快速上升趋势。
不仅如此，结合行业发展趋势及公司实际经营情况，国博电子预计年1-6月营业收入为15.00亿元至16.60亿元，与年同期相比增长32.46%至46.59%；预计归属于母公司股东的净利润为2.37亿元至2.72亿元，与年同期相比增长23.01%至41.39%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.22亿元至2.58亿元，与年同期相比增长21.04%至40.34%。
值得一提的是，由于收款周期较长，而原材料、人工等付款周期较短等原因，国博电子面临一定的资金周转压力。-年度，国博电子经营活动现金流量净额分别为-36,.18万元、-41,.39万元、,.87万元，年、年，公司经营活动现金流量净额持续为负，主要系业务快速增长及*工行业付款周期较长、年12月T/R组件业务并入发行人未带入相关应收款项以及年T/R组件业务经营活动现金流为模拟数据等原因导致。
不过这一情况已经有所改善。随着年12月T/R组件业务并入国博电子时未带入应收款项、应付款项等往来款余额等因素已消除、年确认的收入对应的应收账款回款并转化为现金、年9月收到客户大额预付款，公司年经营活动现金流由负转正，较上年出现大幅增长。年，公司经营活动现金流量净额为,.87万元，剔除年9月收到客户大额预付款金额后为23,.45万元，公司预计未来经营活动现金流将较报告期大幅改善。
随着此次科创板发行上市，国博电子还将使用12亿元募集资金用于补充流动资金，这也将使公司在保持高速发展的同时，拥有充足的流动资金，这就有利于公司保持行业的领先地位，进一步优化公司的财务结构、降低资产负债率，有利于降低公司的财务风险，提高公司的偿债能力和抗风险能力，保障公司稳定、持续、健康发展。
东亚前海证券最新发布的首次覆盖研报显示，国博电子在有源相控阵T/R组件、射频模块、射频芯片领域技术积累深厚。从下游看，公司长期深耕*工业务，具有国内领先的射频技术和系统集成水平，在国家*工科技大发展的背景下其业务结构具备超预期发展可能。同时在民用大功率基站射频系统上具备完整的从芯片到系统的开发能力。未来将充分受益于国家*工科技快速发展和5G技术升级大趋势。东亚前海证券预计，国博电子-年公司营业收入为28.99、35.71、44.06亿元，净利润分别为5.31、6.47、8.46亿元，按7月11日发行价格70.88元对应-年PE为53.38x/43.81x/33.53x。对比A股可比公司，目前整体估值水平合理，考虑公司未来具有持续向上盈利前景，给予“推荐”评级。